天汽模：再融资加速迈向全世界汽车模具行业龙头

时间: 2024-04-16 09:32:06 |   作者: 汽车模具

  全球汽车压铸模具市场空间超过1000亿元,公司当前的收入不足20亿元,是典型的大行业小公司。尽管当前国内汽车产销增速下滑,但是随着新车开发频率的加快(未来新能源汽车加快速度进行发展也或将带动车型更新)、汽车模具海外市场进口替代和产业转移,产品需求仍有望保持比较高增速。随着国内生产技术升级和海外客户的不断拓展,出口业务空间巨大。

  汽车模具产业向中国转移和进口替代趋势很明显,公司已布局欧洲市场,技术能力、管理效率和客户结构持续优化,我们预计美国市场作为全世界汽车生产重要基地,也将是公司未来布局重点,有利于公司逐步提升全球市场占有率和盈利能力。

  公司拟再融资超过4亿元,用于级进模项目开发,级进模作为当前模具行业领先的技术,能大幅度提高生产效率。公司是当前唯一生产该模具的自主品牌企业,后期随公司项目的逐步投产,产能和竞争力有望大幅度的提高。随着可转债的推行,有利于提升公司积极性和运营效率。

  汽车行业增速放缓,若整车销量的一下子就下降,将向汽车零部件企业传导;公司出口业务收入占比逐年提高,已超过40%,出口业务大部分以美元、欧元结算,受到汇率波动影响较大,若全球经济不稳定造成汇率大幅度波动,将对公司出口业务盈利能力造成冲击;公司核心业务-汽车模具生产的主要原材料是铸铁件,占自产汽车模具成本25%左右,原材料价格在采购和生产期间的大幅波动,将影响企业盈利能力。

  通过多角度估值分析,我们大家都认为公司每股合理价值在15.4元~16.8元,对应2015年预期收益,动态市盈率分别为32倍和35倍(公司2015-2017年每股盈利复合增长率34%),相对于公司目前股价溢价37%~45%,当前溢价具有一定吸引力,且公司具备中长期投资价值,因此,我们维持公司“买入”评级。

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